這是一本值得投資人仔細閱讀的好書，把霍華馬克斯的投資心法/思維植入心中，可以建立非常基本和重要的投資價值觀(另外推薦<一個投資者的告白>)
本書最強而有力的推薦人和句子：巴菲特說，只要在email裡看到霍華馬克斯的投資備忘錄，我總是會從中學到一些事情，他的書我讀了兩遍
20多年來作者霍華馬克斯一直撰寫備忘錄給橡樹資本管理公司(資產超過1000億美元的資產管理公司)的客戶，透過備忘錄來闡述自己的投資哲學，解釋金融運作方式，並對最近發生的事情提供看法，作者把這些備忘錄多加解釋，並在評註版加入4個投資專家的批註，就是這本書的全文。
節錄其中一些摘要+心得：
1. 第一層思考的人用同樣的方式想事情，所以通常也得到相同結論，他們集合在一起就是整個市場，所以不可能有卓越的投資成果，也不可能每個人打敗大盤，想要比一般投資人的表現更好，就必須比市場共識更深入思考。出色的績效表現只會來自於正確、但與市場共識不同的預測。你不可能做著別人都在做的事，卻還期待表現比他們好
2. 馬克斯認為，價值投資和成長股投資的差別不在價值和成長，而在今天和明天的價值中評判，也就是成長股投資看的是未來價值(大幅高於現在價值/價格)，價值投資看的是今天的價值(低於市場價格)。但馬克斯認為即便是成長股投資也要看目前的財務狀況和複雜的總體經濟環境，否則並不保證未來的成長會兌現。但預測未來比看清現在更困難，故成長股投資人的成功率應該會較價值投資低，不過一旦成功會有更高報酬。最後馬克斯總結自己是選擇價值投資，因持續上漲的考量比漲勢凌厲更重要。
3. 無論一個資產有多好，只要用太高的價格買進，都會變不好的投資，卻很少有資產差到在夠低的價格買進時，不是好投資—沒有好價格的好標的，不是好投資
4. 最重要的學科不是會計學或經濟學，而是心理學
5. 最終報酬結果與風險是兩個不相關的事，高報酬未必是因為當時承受風險高，99%機率不會虧損時最終出現1%虧損的結果，並不表示其風險高；同理一個只有1%機率會獲利的投資組合最終結果是100%獲利時，並不表示其風險低
6. 投資就像人生一樣，很少有事情是確定的，但有2個法則值得相信：(1)多數事物都有週期 (2)在其它人忘記法則1時就是產生獲利和虧損的最大機會；週期的高低點主要來自一般人的情緒和弱點、主觀和不一致性
7. 證券市場的情緒波動跟鐘擺的擺盪類似，在價格過高和過低間擺盪。當貪婪盛行時，表示投資人對於風險已經高度放心，而且有承擔風險就會獲利的錯覺；相反的，恐懼盛行時顯示投資人對風險高度厭惡或害怕，無論是貪婪或恐懼都會錯誤估算風險，造成心理偏好較極端，證券市場也因此有過度的價格浮動
8. 得到高報酬的條件：(1)在極度看空的環境中買進(2)擁有特殊的投資技巧(3)承受大量風顯(4)採取高槓桿操作(5)擁有很好的運氣
9. 低點是一個資產價格停止下跌，而準備開始上漲的點，只有事後回顧才能確定，馬克斯也沒辦法確定低點，故希望低點買進是不切實際的作法，刀子急墜時正是資產最便宜的時候
10. 馬克斯：每當債券市場崩盤，大多數人不會試著去接掉下來的刀子，還會說要等到事情塵埃落定，不確定性都解決再說，但當刀子停止落下，不確定性都解決，也就沒有獲利最豐富的便宜標的留下來(即價格最低點已過)，故獲利巨大的投資一開始都是讓人不安的。
11. <我知道>學派會根據單一可知可克服的未來情況來行動；<我不知道>學派則會把未來事件視為一種機率分佈，我們認為某種情況最有機率發生，但我們也知道同時還有很多情況可能發生，且這些其它情況的發生機率總和，可能會比我們認為最有機率發生的還高
12. 永遠要非常重視心理面的影響：貪婪、恐懼、不質疑、盲從、嫉妒、自負和投降心態都是人性的一部份，必須理性地對抗才不會被影響投資行為。
13. 進攻型投資能夠在事情做對時(或多頭市場)有高額獲利，但馬克斯偏好防禦型投資，因傑出的投資表現很少發生，重要的是長期穩定獲利。橡樹資本的座右銘：如果我們避開虧損標的，那獲利標的自然會照顧自己
