摘要: CH 5. 當道投資架構
低風險-高報酬(當道投資)9大特質：
1. 投資現有事業
2. 投資單純事業：挑選變動緩慢產業的單純事業(巴菲特：我們
3. 挑選營運艱困產業的營運艱困事業：
(1). Value Line股票摘要報告
(2). Portfolio Reports
(3). EDGAR 13-F表格
(3). Value Investord Club
(4). magicformulainvesting.com
4. 挑選競爭優勢持久--具備護城河的事業
5. 少下賭注，不要經常下注。一旦擁有顯著勝算，則下大注
(1). 凱利公式：每次下注資金比率=期望獲利 / 贏取金額
(例：投擲銅板，正面贏得$1，反面輸掉$1。資金下注比率為?
A. 第一步：計算期望獲利：[0.5x$2] + [0.5x$-1] = $0.5
B. 第二步：計算下注資金比率：如果賭贏可贏得$2，下注比率為：$0.5/$2 =25%)
6. 鎖定套利交易：
(1). 傳統商品套利、
(2). 高度相關股票之間的套利、
(3). 併購套利
7. 永遠講究安全邊際
8. 投資低風險且高度不確定的事業：
(1). 風險與不確定性有以下組合：
A. 高風險，不確定性低
B. 高風險，不確定性高
C. 低風險，不確定性高
D. 低風險，不確定性低
華爾街分不清風險、不確定性之間的差別。
華爾街最喜歡D. 低風險，不確定性低，精明投資人應避開此類事業。
而前述三者，最吸引人的是「低風險，不確定性高」
9. 模仿而不要創新：創新永遠有風險，模仿十拿九穩。
價值投資本質即是反向操作。最好的投資機會，往往是那些備受利空消息打擊的事業。問題是落入低位的事業，通常也是最多問題。
CH15.
7個進場/不進場的議題：
1. 我是否非常了解相關事業? 是否完全落在我的處理範圍內?
2. 我是否知道該事業目前內含價值，並且對於未來幾年內含價值，判斷也有把握?
3. 該事業價格，是否顯著低於目前及未來2、3年後內含價值? 折價超過50%?
(1).
A. 如果購買價格未到2、3年後內含價值的一半，投資幾乎不可能虧損。
B. 3年期法則：經過3年所有束縛大概都會消失。3年期限一到，應考慮所有的合理報價--即使發生嚴重損失也必須接受。市場多數時候有效率，一旦塵埃落定，原本價值低估標的，自然會回升到內含價值附
近。2、3年時間，通常狀況都足以獲得釐清。
C. 投資人對於內含價值的判斷可能錯誤，3年期法則讓我們得以結束部位。如未設定出場辦法，盲目等待價格收斂至內含價值，可能淪為無謂的等待。
D. 投資3年之後，股價仍沉在水面下，必定是誤判企業內含價值、企業價值的關鍵驅動因素，也可能是內含價值隨時間下降，這類情況，3年一到，果斷認賠。
(2). 凱利法則建議：持有4個部位，每個部位25%資金。
作者建議：投資組合如能持有價值顯著低估的5~10種分散性股票，績效就大有可能勝過市場。
4. 我是否願意把淨資產的很大部份投資於該事業?
5 下檔損失是否很小?
6. 該事業是否具備護城河?
7. 經營者是否有能力?是否誠實?
CH17. 啟示：
本書內容純粹是教導讀者如何累積最大財富。作者父親過世時說道：「我們赤裸裸地到這個世界，然後赤裸裸地離開這個世界。離開的時候，任何人都沒辦法帶走一根針或一條線。我們需要填補生與死之間的那段空白。」生命如果只專注於追求最大財富，或只關心自己和家人的舒適生活，恐怕不是創造生命意義的最佳途徑。
紀伯倫<先知>：「當你們拿出自己的財產時，你們的施予微不足道。當你們奉獻自己時，才是真正的施子。因為你們的財產是一些你們擔心明天可能需要才佔有、保護的...有些人只捐贈自己財產中的一點一些---為了得到認可而施予，但這方面的隱藏慾望已經損害了他們捐贈的美意。
還有一些人，施予時並不覺得痛苦，也不是為了尋求快樂，甚至没有布善施德的念頭•••••。上帝通過這些人之手施教，透過他們的雙眸向大地微笑。
你們常說:「我會解囊，但只為值得的人。」••••一個配得到自己白晝與黑夜的人，無疑也配從你們這裡得到其他一切。一個配從生命之海中取飲的人，也配從你們的小溪裡汲滿水杯。
先審視自己是否配做施予者與施予的工具。因為一切都是生命對生命的施予-----而你，將自己視為施予者的你，只不過是一個見證」
鼓勵各位創造最大財富，也希望各位在有生之年，好好運用時間和財富，讓世界變得更好。不能改變世界，但可以改善某個人、某十個人、百人，甚至好幾千人的世界。
***延伸閱讀：
I. 超越大盤的獲利公式(The Little Book That Still Beats the Market, Joel Greenblatt)：神奇公式推薦股票，一年之內不論股價漲跌，都不可賣股票。推薦的股票通常為深度價值股票(deep value stocks)。公式得以發揮作用是因為1年期間足以平息情緒，恢復理性判斷，創造高於市場平均水準之年化報酬。
心得：書中提供許多看準趨勢、勝率而下注後經營有道的企業。
透過計算企業未來現金流(折現後)與當前現金流的比率，彰顯當前企業價值高於現有現金流，透過表格分析，一步步推算企業內含價值。
最後章節的話語，足讓人投資之路謹記於心。
